El año 2026 se sentirá como un cambio, no como un shock. JP Morgan enmarca este período como un paso desde la perturbación impulsada por los aranceles y el sentimiento de 2025 hacia una recuperación más normal de los mercados laborales y el crecimiento.

Schwab señala que los efectos retardados de los recortes de tasas anteriores y el apoyo fiscal podrían impulsar la actividad a medida que avance el año. La inflación podría mantenerse estable, por lo que los bancos centrales podrían recortar la política monetaria con menor agresividad de lo esperado.

El artículo adopta la perspectiva de un inversor: analiza el PMI, los factores que impulsan la inflación y las reacciones políticas para construir un rango de escenarios prácticos. Los lectores obtienen una hoja de ruta para identificar dónde los rendimientos, las valoraciones y las fluctuaciones cambiarias podrían generar oportunidades.

Contracorrientes claveLos aranceles, la geopolítica y el gasto de capital impulsado por la IA frente a la creación de empleos más flexibles determinarán los resultados. Esta introducción establece expectativas de que la resiliencia y el crecimiento selectivo, y no una sola cifra, dominarán la conversación del mercado.

Panorama ejecutivo de las perspectivas de la economía mundial para 2026

Un camino cauteloso pero constructivo es el escenario más probable para el próximo año. Crecimiento resiliente y un menor riesgo de recesión forman el escenario base, mientras que el impulso puede ganar terreno a medida que se vayan resolviendo los rezagos en las políticas.

Caso base: crecimiento resiliente con riesgo de recesión reducido

Kasman, de JP Morgan, prevé que la atenuación de los shocks de confianza en 2025 ayudará al mercado laboral a reconectarse con el crecimiento. Schwab prevé una desaceleración a corto plazo y luego una aceleración a medida que se filtren los recortes de tasas y el gasto fiscal.

Por qué 2026 podría fortalecerse a medida que avanza el año

Las fluctuaciones previas de las tasas y el gasto planificado en algunas partes de Europa y Japón suelen influir en la actividad empresarial y de consumo con cierta demora. Este efecto retardado puede impulsar el PIB y su crecimiento más adelante en el año.

¿Qué podría descarrilar el pronóstico rápidamente?

Riesgos clave incluir una escalada arancelaria renovada, un shock petrolero o naviero, una reaceleración de la inflación impulsada por los salarios o una fuerte retirada de la inversión relacionada con la IA.

• Utilice esta instantánea como base para el posicionamiento de la cartera: rentabilidad, volatilidad y necesidades de diversificación.
• Esté atento a las tendencias laborales, las señales políticas y los flujos de gasto de capital para detectar señales tempranas de desviación.

Señales de crecimiento del PIB mundial que debemos tener en cuenta de cara a 2026

Las primeras encuestas apuntan a una recuperación lenta pero constante del sector manufacturero, lo que podría anticipar un crecimiento más amplio del PIB. El PMI manufacturero global de JPMorgan se situó en 50,5 en noviembre de 2025, un nivel que indica expansión, pero con un impulso limitado.

La manufactura como indicador adelantado

Por qué es importante el PMI: La manufactura es cíclica y suele liderar los datos principales del PIB. Schwab destaca que el PMI suele subir unos nueve meses después de los recortes de tasas, aunque la turbulencia arancelaria de 2025 desdibujó temporalmente ese patrón.

Nuevos pedidos vs. inventarios: una lectura práctica

Lea las partes, no sólo el título: Los nuevos pedidos superiores a 50 y el aumento de la producción futura sugieren que las empresas esperan una mayor demanda. Si los inventarios no siguen el ritmo, la producción podría tener que aumentar, lo que puede impulsar el crecimiento mediante un mayor gasto y actividad comercial.

• Monitorizar los nuevos pedidos del PMI y la producción futura.
• Observe las tendencias de inventario para detectar señales de aumentos de producción necesarios.
• Siga los titulares sobre tarifas que podrían distorsionar nuevamente la señal.

Inflación en 2026: estable en general, con factores más locales

En lugar de un aumento global sincronizado, 2026 podría traer una inflación irregular impulsada por la escasez de mano de obra local y los cambios en la oferta. Kasman prevé que la inflación se mantendrá. pegajoso, es decir, tasas persistentes que desaceleran el ritmo de flexibilización de la política monetaria sin desencadenar una amplia reaceleración.

Por qué la dinámica puede estar menos sincronizada que después de la COVID-19

Las perturbaciones globales derivadas de la pandemia dieron a los precios un impulso común. En 2026, es más probable que las perturbaciones sean específicas de cada país. Esto hace que una lectura detallada, país por país, sea esencial para cualquier inversor que evalúe el crecimiento y el riesgo.

Las restricciones de la oferta laboral y las tendencias salariales como factor determinante

Mano de obra Sigue siendo la variable clave. Una oferta laboral más limitada o los cambios en la inmigración pueden mantener elevado el crecimiento salarial. Si los salarios se mantienen estables, la inflación de los servicios podría disminuir lentamente y el aumento de los ingresos reales podría impulsar el consumo.

División regional e implicaciones para la cartera

JP Morgan prevé una inflación estadounidense cercana al 31%, mientras que Europa Occidental se acerca al objetivo. Este diferencial influirá en las tasas relativas, las divisas y la búsqueda de rentabilidad o crecimiento por parte de los inversores.

• Escenarios de pruebas de estrés: un mayor crecimiento salarial, shocks en los costos de importación o picos de energía.
• Esté atento a los indicadores del mercado laboral y las tendencias de ingresos de los hogares para obtener alertas tempranas.
• A la hora de evaluar la exposición a la inversión, es preferible hacer un análisis a nivel de país a realizar estimaciones generales.

Los bancos centrales en 2026: de ciclos de flexibilización a un mantenimiento de tipos más altos durante más tiempo

Después de una amplia flexibilización en 2025, muchos responsables de las políticas parecen dispuestos a hacer una pausa en 2026. Meera Chandan describe un cambio desde recortes simultáneos hacia una política coordinada que establece marcos de políticas que superan las normas previas a la COVID.

Por qué muchas autoridades de los mercados desarrollados podrían hacer una pausa después de los recortes de 2025

La inflación persistente y el crecimiento sostenido reducen la urgencia de una mayor flexibilización. Francis Diamond prevé que el Banco Central Europeo, el Riksbank, el Banco de Noruega, el Banco de Reserva de Australia (RBA) y el Banco de Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) mantendrán la política monetaria a la espera.

Kasman añade que la persistente presión sobre los precios limita hasta qué punto los bancos centrales pueden validar las grandes expectativas del mercado de caídas rápidas de las tasas.

Qué significa en la práctica una postura de “política en suspenso”

Una suspensión a menudo implica menos reuniones intensas y una mayor dependencia de los datos laborales y de inflación. Los funcionarios mantienen la opcionalidad y protegen su credibilidad mientras observan si los recortes previos se aplican.

• Crédito y negocios: El impulso crediticio se desacelera una vez que termina la flexibilización, pero el alivio anterior de las tasas todavía se filtra con cierto retraso.
• Mercados: El carry cobra importancia, la dispersión entre regiones se amplía y las ganancias reemplazan a la liquidez como principal soporte de la valoración.
• Realidad del punto base: Pequeños errores respecto de las expectativas pueden mover las tasas iniciales y tener un efecto dominó en las acciones, los tipos de cambio y los diferenciales de crédito.

Los inversores deberían seguir de cerca el lenguaje de los bancos centrales, las cifras laborales y las sorpresas inflacionarias como señales más claras de que la postura puede cambiar.

Perspectivas de la Reserva Federal: recortes de tasas, expectativas de tasas terminales y precios de mercado

Los rendimientos a corto plazo se ven especialmente sensibles, ya que los operadores descuentan una secuencia de recortes que los estrategas consideran optimistas. Francis Diamond espera un recorte adicional de 25 puntos básicos por parte de la Fed en enero y sitúa el tipo terminal cerca de... 3.5% a lo largo del año. Advierte que los mercados podrían estar subestimando la rigidez de la inflación y la actividad.

Dónde el extremo frontal de la curva estadounidense puede tener un precio erróneo

Precios incorrectos en la fase inicial Esto significa que los rendimientos a corto plazo asumen una mayor flexibilización de la que respalda el contexto macroeconómico. Si el crecimiento o la inflación sorprenden con resultados altos, los rendimientos a corto plazo pueden reajustarse drásticamente al alza, presionando a sectores del mercado que apuestan por recortes rápidos.

Por qué menos recortes de los esperados pueden cambiar las valoraciones

Menos recortes elevan las tasas de descuento, lo que puede comprimir los múltiplos de las acciones. Las acciones de crecimiento de larga duración son las más expuestas, incluso cuando las ganancias se mantienen. Las carteras de bonos también se enfrentan a... término riesgo si el tipo terminal se sitúa por encima del consenso.

• Observe los rendimientos a 2 años frente a la inflación y las sorpresas de actividad.
• Compare las trayectorias implícitas en el mercado con los pronósticos de estrategas creíbles.
• Considere coberturas o diversificación para asignaciones sensibles a las tasas.

“Los mercados podrían estar descontando demasiados recortes al inicio, dado el resiliente PIB y una inflación cercana al 31%”, — Francis Diamond

La postura del Banco Central Europeo y las condiciones de la política monetaria de la eurozona

Tras importantes recortes, el Banco Central Europeo se enfrenta a un año de seguimiento en lugar de una nueva flexibilización. La postura del BCE en 2026 se interpreta como una pausa cautelosa: las políticas monetarias son más flexibles que hace un año, pero los funcionarios quieren que la inflación y los riesgos externos se asienten antes de actuar.

Esos cuatro recortes de tipos llevaron la tasa de la facilidad de depósito a aproximadamente 2% y contribuyeron a impulsar el crecimiento del crédito. Los bancos han aumentado los préstamos, y esa mejora en el flujo de capitales puede impulsar la inversión en vivienda y empresas con cierta demora.

En cuanto al crecimiento, Sandqvist proyecta un crecimiento del PIB de la eurozona cercano a 1,11 TP3T este año. La demanda interna y el gasto público específico en infraestructura y defensa pueden impulsar la actividad, incluso con las exportaciones aún débiles.

La postura expectante del BCE implica menos movimientos y una mayor dependencia de los datos. Los funcionarios evalúan la inflación de los servicios, las tendencias salariales y las encuestas de préstamos antes de cambiar de política.

• Puntos de vigilancia: Encuestas sobre préstamos en la zona del euro, inflación de los servicios y dinamismo salarial.
• Monitorear las tensiones comerciales que podrían afectar la actividad industrial y el crecimiento del PIB.
• Realizar un seguimiento de los planes de gasto gubernamental que podrían amplificar los efectos de la flexibilización monetaria.

Rendimientos de los bonos y tasas globales: rangos, carry y divergencia de curvas

Es probable que los rendimientos se negocien dentro de rangos en lugar de seguir una tendencia marcada, lo que convierte el carry y el posicionamiento en la curva en los principales factores que impulsan la rentabilidad. Las guías de Francis Diamond para finales de 2026 (bonos estadounidenses a 10 años ~4,35%, bonos alemanes a 10 años ~2,75%, bonos británicos a 10 años ~4,75%) enmarcan estos rangos.

Bonos del Tesoro de EE. UU.: modesto aumento de la tasa y la combinación crecimiento/inflación

Si el crecimiento se mantiene resiliente y la inflación se mantiene estable, la curva estadounidense podría empinarse ligeramente. Los tipos de interés iniciales seguirán siendo sensibles a la revisión de precios cuando los mercados reduzcan el número de recortes previstos.

Alemania y la zona del euro: oportunidades de compra y venta dentro de un rango limitado

El tramo inicial de la zona euro puede mantenerse dentro de un rango, mientras que el carry y el roll-down resultan atractivos si el BCE mantiene su postura. Esta configuración favorece a los inversores que buscan un repunte constante de la rentabilidad en lugar de grandes plusvalías.

Los bonos del Estado británico y el riesgo de las primas a plazo están vinculados a factores fiscales y políticos

Los rendimientos intermedios y largos del Reino Unido pueden conllevar una prima a plazo más alta cuando aumenta la incertidumbre fiscal o política. Esto incrementa el riesgo incluso cuando la trayectoria de la tasa de referencia es moderada.

Japón: dinámica de emisión y presión para endurecer las políticas

Las grandes emisiones y los titulares fiscales pueden influir rápidamente en los rendimientos de los bonos del Estado. La trayectoria de ajuste del Banco de Japón (BOJ) —posiblemente un tipo de interés oficial cercano a 1%— genera una clara divergencia con respecto a otros mercados desarrollados.

• Lente de implementación: Piense en rangos, no en puntos; utilice operaciones de valor relativo, coberturas y ajustes de duración para gestionar el riesgo de base y de plazo.
• Juego práctico: favorecer el carry en Alemania, vigilar la sensibilidad del mercado inicial de bonos en EE.UU. y dimensionar la exposición a bonos del Estado con una cobertura de prima por plazo.

Política fiscal y gasto público: infraestructura y defensa como motores de crecimiento

Los grandes paquetes fiscales ahora apuntan a reconectar las cadenas de demanda y oferta a través de proyectos plurianuales específicos. El gasto público ha vuelto a ser una palanca estratégica que puede impulsar la actividad y orientar la competitividad a largo plazo.

El fondo plurianual y la rampa de defensa de Alemania

Alemania anunció un fondo de infraestructura de 500.000 millones de euros y planea elevar el gasto en defensa a 3,51 billones de TP3 del PIB para 2029. Esa escala de gasto gubernamental puede impulsar la demanda interna y apoyar a las empresas cercanas a través de vínculos comerciales.

Restricción real: Los retrasos en la implementación y la burocracia son importantes. Realice un seguimiento de la implementación de proyectos y la ejecución presupuestaria, no solo de los titulares.

La combinación de estímulos de Japón y la sensibilidad de los bonos

El paquete de ¥21,3 billones de Japón incluye aproximadamente ¥1,5 billones para IA y semiconductores, y aproximadamente ¥1,3 billones para defensa. El aumento de la emisión ha generado volatilidad en los bonos del gobierno japonés (JGB), lo que pone de relieve cómo las medidas fiscales pueden impulsar los rendimientos y condicionar las decisiones políticas del mercado.

El plan quinquenal de China, impulsado por la tecnología

El XV Plan Quinquenal de China (2026-2030) se centra en semiconductores, máquinas herramienta, materiales avanzados y biofabricación. Esta inversión pública orientará el capital privado y la modernización de la industria en todos los países y cadenas de suministro.

• Conclusión para el inversor: El impulso fiscal favorece la construcción, la defensa, la automatización industrial y las tecnologías facilitadoras.
• Esté atento a los hitos de ejecución, los planes de emisión y las trayectorias de déficit para conocer el impacto económico real.
• Equilibrar la exposición cíclica con coberturas sensibles a las políticas a medida que se desarrolla el gasto.

“Los programas plurianuales de inversión pública pueden transformar los lugares donde se afianzan el crecimiento y la innovación”.

Política comercial, aranceles y geopolítica: cómo configurarán los mercados globales en 2026

Los titulares sobre aranceles seguirán perturbando la confianza empresarial, pero el mayor cambio en la incertidumbre puede estar ahora en los mercados. Schwab argumenta que el shock arancelario inicial de 2025 ya ha impulsado gran parte del ajuste. Este cambio implica que es más probable que la política comercial actúe como una volatilidad episódica en lugar de un lastre continuo para el crecimiento.

Por qué la máxima incertidumbre puede haber pasado ya

Cuando aumentan los aranceles, las empresas congelan la contratación y retrasan el gasto antes de que los volúmenes disminuyan. Los mercados pueden adaptarse una vez que pasa el impacto más fuerte, permitiendo que los impulsos fiscales y de tasas impulsen la actividad.

Fricciones entre EE. UU. y la UE y efectos indirectos en la cadena de suministro

Los efectos prácticos se reflejan en la industria automotriz, siderúrgica y de bienes industriales. Estos sectores podrían experimentar un efecto de traspaso de precios, fluctuaciones de inventarios y una menor demanda de exportaciones.

• Márgenes corporativos: Observar las directrices fiscales y arancelarias en los llamados a recuperar los costos de las ganancias.
• Decisiones de negocios: Las señales de inventario a menudo impulsan los movimientos del PIB y de la inversión.

Canales de choque geopolítico

Los acontecimientos geopolíticos pueden endurecer rápidamente las condiciones a través de tres vías: recortes en el suministro de petróleo, interrupciones en las rutas de transporte marítimo y primas de riesgo más altas que incrementan los costos de financiamiento.

“Los shocks geopolíticos pueden endurecer las condiciones financieras más rápido que los aranceles”.

Marco de inversión: Monitorear los titulares de políticas, los indicadores de transporte de mercancías y energía, y las exposiciones regionales. Centrarse en sectores con una gran sensibilidad comercial y en las recomendaciones de las empresas sobre la transmisión arancelaria.

Condiciones del mercado laboral mundial y tendencias de ingresos que los inversores deben seguir

El equilibrio entre una mayor inversión de capital y una contratación más lenta determinará los ingresos y la demanda el próximo año. La previsión de Kasman para 2025 —el gasto en tecnología e inteligencia artificial aumenta mientras el crecimiento del empleo se estanca— enmarca una tensión fundamental para las perspectivas.

Estancamiento del crecimiento del empleo frente al aumento del gasto de capital: la tensión clave de cara a 2026

Mano de obra actúa como tejido conectivo: si la contratación se retrasa, los ingresos y gastos de los hogares pueden no alcanzar las ganancias que implica la productividad impulsada por el capital.

Una fuerte inversión de capital puede impulsar el PIB mediante la productividad y la rentabilidad de la inversión. Sin embargo, las bajas nóminas limitan el consumo generalizado, generando un crecimiento desigual entre sectores y países.

Los cambios en la política migratoria y la oferta laboral como riesgo macro

Los cambios en las normas migratorias y de autorización de trabajo pueden restringir rápidamente la oferta laboral. Esto aumenta el riesgo de presión salarial y una inflación persistente en el sector servicios, incluso cuando la actividad general es moderada.

• Por qué es importante: La escasez de mano de obra puede mantener a los bancos centrales cautelosos y desacelerar los recortes de tasas.
• Nota de región: El desempleo en la eurozona cercano al 6,3% muestra una resiliencia que puede diferir de la de otros países.
• Panel de monitoreo: crecimiento de la nómina, tasas de participación, rastreadores salariales y cambios en la política de inmigración.

“Los empleos y los salarios determinan si las ganancias generadas por la inversión llegan a los hogares o se concentran en los retornos corporativos”.

Conclusión para el inversor: Siguen de cerca las tendencias laborales y de ingresos. Estas señales indican hacia dónde dirigirán los mercados el consumo, la inflación y el riesgo político a lo largo del año.

Lo que los inversores deben saber sobre las previsiones económicas mundiales

Un enfoque disciplinado del calendario facilita la conversión de las lecturas macroeconómicas en decisiones de inversión claras. Esta breve guía enumera los datos que con mayor frecuencia impulsan el crecimiento, las políticas y la dirección del mercado a lo largo del año.

¿Qué lanzamientos son los más importantes?

PIB muestra la composición (consumo, inversión, gobierno y exportaciones netas) y las revisiones a menudo importan más que las primeras impresiones.

Inflación y las impresiones salariales determinan las expectativas sobre las tasas. Datos internos del PMI Los datos (nuevos pedidos, inventarios) ofrecen una perspectiva prospectiva sobre la actividad. El crédito y los préstamos bancarios confirman si la flexibilización de las políticas está afectando a las empresas y los hogares.

Revisiones y construcción de escenarios

Considere las primeras impresiones como una guía, no como un veredicto. Cree tres escenarios (base, al alza, a la baja) con detonantes explícitos como una reaceleración salarial, shocks arancelarios o una sorpresa fiscal.

De macro a cartera

• Predefina qué datos cambiarían la vista y en qué medida.
• El tamaño se mueve modestamente; evite operar en exceso con cada línea del IPC o del banco central.
• Utilice el crédito y el PMI para confirmar las tendencias de crecimiento antes de cambiar la duración o la exposición a la renta variable.

“Decida con anticipación qué datos cambiarán su perspectiva y manténgase fiel a esa gobernanza”.

Perspectivas de los mercados de valores: factores que impulsan el rendimiento de los mercados desarrollados frente a los mercados emergentes

Con los rendimientos cotizando dentro de una banda, las acciones podrían recuperar el centro del escenario como la principal fuente de ganancias del mercado. Los estrategas ven un camino en el que las acciones superarán al efectivo y a los bonos si el crecimiento se mantiene y los rendimientos permanecen dentro de un rango.

Por qué los estrategas ven un potencial alcista constructivo frente al efectivo y los bonos

Mislav Matejka, de JP Morgan, prevé un rango alcista de 10–25% para la renta variable de países desarrollados y emergentes. Señala la resiliencia de la actividad en EE. UU. y la recuperación en las regiones rezagadas como los principales impulsores.

EE. UU. versus internacional: entrega de ganancias y alcance más allá de las megacapitalizaciones

EE. UU. podría seguir liderando las ganancias impulsadas por la IA, pero Matejka prevé que las ganancias se extiendan a las "próximas 500" empresas si el gasto de capital se traduce en un aumento de la productividad y los márgenes. Schwab destaca una clara brecha de valoración: el precio-beneficio adelantado del MSCI EAFE es de ~15,1 frente a ~22,3 del S&P 500, y una mayor rentabilidad por dividendo en el extranjero.

Mercados emergentes: participación en el crecimiento de la IA con diferentes valoraciones

Los mercados emergentes pueden sumarse al despliegue tecnológico (la tecnología representa más del 401% del índice MSCI de mercados emergentes y China tiene una ponderación de aproximadamente el 301% del índice), a menudo con múltiplos de valor más bajos. Esta combinación ofrece potencial alcista, pero conlleva una mayor sensibilidad política y geopolítica.

Lógica de asignación: La exposición diversificada a la renta variable limita el riesgo de concentración. Si el crecimiento global se acelera hacia finales de 2026 y la inflación se mantiene contenida, el rendimiento del mercado debería favorecer una ampliación de la rentabilidad, desde los facilitadores hasta los adoptantes, en todas las regiones.

IA, inversión en tecnología y gasto de capital: la narrativa de la productividad de 2026

Gasto récord en inteligencia artificial corporativa se está convirtiendo en un motor macroeconómico que puede cambiar la productividad, las ganancias y la demanda laboral en 2026.

Matejka destaca la dinámica competitiva entre Estados Unidos y China como una de las principales razones por las que las empresas mantienen fuertes compromisos de capital. Las empresas invierten para evitar quedarse atrás, lo que permite sostener la inversión incluso si el rendimiento del mercado a corto plazo se presenta inestable.

¿Por qué el gasto puede persistir?

Incentivos de carrera Y la rentabilidad de "el ganador se lo lleva todo" impulsa a empresas y gobiernos a una inversión continua de capital. Esta persistencia aumenta el potencial de amplias ganancias de productividad si la adopción se extiende más allá de los facilitadores.

Riesgos clave a tener en cuenta

• Concentración—Los rendimientos centrados en unas pocas empresas pueden limitar la amplitud del mercado.
• Comoditización y exceso de capacidad en chips y centros de datos, que pueden presionar los márgenes y el ROI.
• Límites operativos como la escasez de electricidad que Schwab señala como una restricción para Estados Unidos; EM puede obtener una ventaja a través de menores costos de energía.

Señales de los inversores y potencial alcista

La claridad de la gerencia sobre los plazos de recuperación, las previsiones de inversión en capital, el uso de la nube y los ahorros de costes mensurables son más importantes que las demostraciones llamativas. Si se extiende la adopción de la IA, las empresas podrían experimentar una expansión de márgenes y ganancias sostenibles que impulsen el crecimiento y la rentabilidad del mercado.

Perspectivas cambiarias: Presión del dólar estadounidense y monedas clave a tener en cuenta

La dinámica cambiaria podría pasar de fluctuaciones generales a una influencia constante a medida que los bancos centrales pasan de los recortes a patrones de espera y el crecimiento mejora en todas las regiones. Meera Chandan lo llama... “sonrisa de medio dólar”, donde una menor volatilidad cambiaria presiona a un dólar más alto a lo largo del tiempo.

Por qué es importante un mercado intermedio de baja volatilidad

Un dólar más tranquilo Los cambios en la atribución de retornos. Para los inversores estadounidenses, las fluctuaciones cambiarias pueden contribuir o reducir las ganancias de las acciones internacionales tanto como la selección de acciones locales. Una menor volatilidad cambiaria favorece una cobertura predecible y un rendimiento transfronterizo más estable.

EUR/USD: riesgos y factores desencadenantes del rango

El euro podría cotizar en un rango si los diferenciales de crecimiento se mantienen estrechos. Un aumento significativo requiere mejoras claras en el crecimiento europeo o una actividad más débil en EE. UU. Por el contrario, un mayor gasto en EE. UU. y sorpresas en el PIB podrían mantener el respaldo del dólar.

USD/JPY: divergencia de políticas y flujos de financiación

El ajuste de las expectativas del Banco de Japón, frente a una Fed más cercana a una postura de mantener/reducir la inflación, puede reconfigurar el comportamiento de los inversores y de los financiadores. Esta dinámica podría impulsar las fluctuaciones del yen, impulsadas por los diferenciales de tipos de interés y los grandes flujos de financiación transfronterizos.

CNY y divisas asiáticas: competitividad y efectos indirectos

La política cambiaria de China y la competitividad regional influyen en el mercado cambiario asiático en general. Los cambios en la política comercial y las reubicaciones de las cadenas de suministro pueden generar efectos colaterales que afecten a las monedas locales y a la valoración del riesgo del mercado.

• Implicación de cartera: Decidir la cobertura en función de los diferenciales de tipos de interés y las perspectivas de volatilidad.
• Práctico:trate los efectos especiales como parte del desempeño total, no como una ocurrencia de último momento.
• Datos a tener en cuenta: señales de tasas, lenguaje político y flujos de capital transfronterizos.

“Una fase de dólar medio puede reducir los shocks cambiarios mientras que lentamente se relaja un dólar elevado”.

Para obtener una perspectiva estratégica y comercial detallada, consulte el informe de JP Morgan. perspectivas del mercado.

Valoraciones, crecimiento de las ganancias y diversificación: posicionamiento para 2026

Con amplias brechas de precio-beneficio entre regiones, las estrategias tácticas permiten captar ingresos y valor sin sacrificar el crecimiento. Los índices internacionales cotizan con importantes descuentos respecto al S&P 500, lo que crea potenciales puntos de entrada.

Descuentos internacionales y apoyo al rendimiento

Datos de Schwab El precio-beneficio anticipado del MSCI EAFE es de ~15,1 frente a los ~22,3 del S&P 500 (1 de diciembre de 2025). EAFE también ofrece una rentabilidad por dividendo de ~2,881 TP3T frente a los ~1,21 TP3T del S&P.

En un año en que las tasas se mantienen dentro de un rango, ese rendimiento y las valoraciones más bajas pueden impulsar los ingresos y estabilizar el desempeño cuando el crecimiento es desigual.

Combinación sectorial y potencial alcista cíclico

Los índices de referencia internacionales incluyen más valores financieros, industriales y de materiales, y mucho menos tecnológicos. Esta combinación se beneficia del gasto en infraestructura y la inversión de capital en un mercado de reflación.

• Juego de valor: favorecer a las regiones donde las ganancias pueden revalorizarse a partir de la recuperación cíclica.
• Diversificar: Mezclar regiones y sectores para reducir la concentración de megacapitalizaciones estadounidenses y, al mismo tiempo, mantener la exposición al crecimiento.

Moneda e implementación

Debilidad del dólar Generalmente magnifica la rentabilidad de los inversores estadounidenses sobre sus inversiones en el extranjero. La divisa puede ser un factor favorable si el dólar se debilita o un factor adverso si sube.

“Inclinarse por las valoraciones y la exposición sectorial, y luego gestionar el riesgo con reglas claras de reequilibrio y cobertura”.

• Alinear las asignaciones con la tolerancia al riesgo y las necesidades de liquidez.
• Establecer bandas de reequilibrio y una política de cobertura como parte de la gestión de capital.
• Monitorear las señales del PIB y de las tasas para ajustar la combinación.

Riesgos clave y pruebas de estrés para las carteras de 2026

Prepárese para unas cuantas perturbaciones concentradas que pueden convertir rápidamente un mercado estable en volatilidad cruzada de activos. Esta sección convierte el escenario base optimista en pruebas de estrés rigurosas que los inversores pueden usar para establecer desencadenantes y coberturas.

Reaceleración de la inflación debido a la presión laboral y de los precios de importación

Riesgo: Una oferta laboral más limitada o la renovación de los aranceles pueden aumentar los salarios y los costos de importación. Esto mantiene las tasas elevadas y comprime las valoraciones de los activos de riesgo.

Reducción del gasto de capital en IA y reversión del efecto riqueza

Riesgo: Si las empresas recortan el gasto en IA, el crecimiento de las ganancias puede desacelerarse y el efecto riqueza que sustenta el consumo podría desvanecerse, lo que pesaría sobre los mercados y el crecimiento.

Insuficiente ejecución fiscal e incertidumbre política

Riesgo: El gasto gubernamental retrasado o menor en las principales economías reduce el apoyo al PIB a corto plazo y aumenta la incertidumbre política que disuade la contratación y la inversión empresarial.

Interrupciones geopolíticas en las rutas energéticas y comerciales

Riesgo: Las crisis petroleras o las interrupciones del transporte marítimo pueden endurecer rápidamente las condiciones financieras y aumentar las primas de riesgo en todo el mercado.

• Monitor: datos sobre salarios e inflación, anuncios de tarifas, orientación sobre gastos de capital, hitos de ejecución fiscal e indicadores de envío y energía.
• Regla: predefinir desencadenantes para las coberturas y reducir la duración o la beta de acciones si la inflación o el estrés geopolítico superan las bandas establecidas.
• Referencia: Utilice escenarios de estrés formales como el escenarios de pruebas de estrés para evaluar las pérdidas potenciales y las respuestas políticas.

“Las pruebas de estrés ahora permiten que las carteras sobrevivan a los shocks y luego se beneficien cuando regrese la claridad”.

Conclusión

El año que viene parece un ejercicio de selección de puntos: las políticas monetarias se mantienen y la inflación irregular separará a los ganadores de los rezagados.

Las perspectivas para la economía mundial son positivas, pero no fáciles. La rigidez de los precios y la inmovilidad de los bancos centrales hacen que los mercados se mantengan sensibles a las sorpresas en materia laboral, energética y política.

Los inversores deberían seguir los indicadores adelantados del PIB, las tendencias salariales y el lenguaje de los bancos centrales. Priorizar el carry, la disciplina de valoración y la exposición diversificada a distintos países y sectores.

Infraestructura fiscal La inversión impulsada por IA puede ampliar las oportunidades, pero el riesgo de tiempo y ejecución requiere pruebas de estrés. Defina un escenario base, establezca factores desencadenantes de caídas, reequilibre sistemáticamente y mantenga las reglas de riesgo más estrictas que las que se publican.

Manténgase orientado a los datos y basado en escenarios para capturar las ventajas mientras gestiona los riesgos de tasas, geopolíticos e inflación durante el próximo año.